ธุรกิจ

NHH และการเติบโตที่เจ็บปวดของ หุ้น MINT

หุ้น MINT

หุ้น MINT หรือบริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) คือผู้ให้บริการโรงแรม ร้านอาหาร อสังหาริมทรัพย์เพื่อเช่าและจำหน่าย รวมไปถึงผลิตและจัดจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภค ซึ่งกระจายการดำเนินธุรกิจอยู่ทั่วโลก โดยเฉพาะโรงแรมที่เป็นสัดส่วนรายได้สูงสุดของกิจการ

 

แต่ช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาหุ้นของบริษํททำจุดต่ำสุดในรอบปี โดยลงจากจุดสูงสุดที่ 45.25 บาท ไปเหลือ 31.25 บาท หรือเทียบเท่ากับติดลบมากกว่า 30%

 

อะไรที่ทำให้ราคาหุ้น MINT ตกลงอย่างรวดเร็วแบบนี้

 

คำตอบคือเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคมที่ผ่านมาบริษัทเข้าทำข้อตกลงในการซื้อหุ้น NH Hotel Group SA. ซึ่งจดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์แมดริด โดย NH Hotel ทำธุรกิจโรงแรมในทวีปยุโรป อเมริกา และแอฟริกา รวม 382 แห่ง มูลค่าการซื้อดังกล่าวรวมจำนวน 30,000,000 หุ้นจากกลุ่ม Oceanwood เมื่อรวมกับการถือหุ้นเดิมที่บริษัทซื้อเองจากตลาดหลักทรัพย์ที่ 33,917,417 หุ้น จะรวมว่าบริษัทถือหุ้น NHH รวม 8.6% และในวันต่อมา บริษัทก็รายงานว่ามีการซื้อหุ้นเพิ่มขึ้นอีก 4,914,180 หุ้น จนสัดส่วนเพิ่มขึ้นเป็น 9.4% ของ NHH

 

หุ้น MINT

NH Hotel Group

 

ความกังวลข้อที่ 1 เงินลงทุนนี้ก้อนใหญ่มาก

 

จากการซื้อหุ้น NHH ทั้ง 2 ครั้ง บริษัทต้องใช้เงินลงทุนไปร่วม 8,000 ล้านบาท ซึ่งถือว่าสูงมากถ้าเทียบกับงบลงทุนเฉลี่ยต่อปีประมาณ 9,000 ล้านบาท เพราะนอกจากบริษัทจะซื้อกิจการ NHH แล้ว บริษัทยังต้องใช้เงินลงทุนไปในเรื่องอื่นด้วย เช่น ปรับปรุงโรงแรมในเครือ ขยายร้านอาหาร การใช้เงินจำนวนมากแบบนี้อาจนำมาซึ่งก็ติดขัดของสภาพคล่องภายในบริษัท

 

หุ้น MINT

NH Hotel Group

 

ความกังวลข้อที่ 2 การลงทุนนี้จะทำให้ภาระดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มสูงขึ้น

 

ปัจจุบันบริษัทถือหุ้น NHH อยู่ในลักษณะของเงินลงทุนในบริษัทย่อย และยังไม่มีการประกาศว่าได้ตำแหน่งที่นั่งกรรมการบริหาร ปัจจัยดังกล่าวทำให้บริษัทจะได้รับผลตอบแทนจาก NHH ในรูปของเงินปันผลเป็นหลัก ซึ่งล่าสุดในให้เงินปันผลอยู่ที่ 1.5 – 2.0% ซึ่งคาดว่าจะไม่สามารถชดเชยกับดอกเบี้ยเงินกู้ที่กู้มาซื้อได้ ส่วนต่างที่เกิดขึ้นจะทำให้กำไรของบริษัทลดลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้เลย

 

หุ้น MINT

NH Hotel Group

 

ความกังวลข้อที่ 3 กิจการที่ซื้อมามีคุณภาพการดำเนินงานต่ำกว่ากลุ่ม

 

จากข้อมูลงบการเงินของ NH Hotel Group SA ที่เผยแพร่ต่อตลาดหลักทรัพย์ พบว่าประสิทธิภาพการใช้สินทรัพย์และสร้างกำไรยังไม่สูงมากนัก โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าเทียบกับบริษัทแม่เอง ถือว่าค่อนข้างน้อยอย่างมีนัยสำคัญ ประเด็นนี้อาจจะนำมาซึ่งภาพรวมของบริษัทที่จะมีความสามารถในการทำกำไรที่ลดลงเมื่อเทียบจากเดิม

 

เปรียบเทียบเบื้องต้นระหว่าง NHH และ MINT

NPM : 2.30% เทียบกับบริษัทแม่ 10.65%

ROE : 2.71% เทียบกับบริษัทแม่ 11.96%

 

ความสามารถในการทำกำไรที่ไม่สูง แสดงให้เห็นประเด็นในเรื่องที่บริษัทอาจจะต้องลงทุนเพิ่มอีกเพื่อปรับประสิทธิภาพในการสร้างกำไรและหารายได้กับ NHH อีก ซึ่งอาจจะหมายถึงการต้องใส่เงินลงไปเพิ่มอีกเพื่อจะทำให้การลงทุนครั้งนี้สร้างผลกำไรที่ดี

 

หุ้น MINT

NH Hotel Group

 

ความกังวลข้อที่ 4 การตัดสินใจครั้งนี้จะจบลงที่การทำ Tender Offer

 

ตามกฎหมายของตลาดหลักทรัพย์ประเทศสเปน กำหนดไว้ว่าหากบริษัทเข้าซื้อหุ้นใดเกินสัดส่วนมากกว่า 30% บริษัทจะต้องประกาศทำเทนเดอร์ออฟเฟอร์ หรือตั้งโต๊ะรับซื้อหุ้นจากผู้ถือหุ้นเดิม (เหตุผลคือการเข้าซื้อหุ้นจำนวนมากเหมือนการเปลี่ยนแปลงภายในในการบริหาร กฎเกณฑ์จึงกำหนดให้หากใครไม่เห็นด้วยในทีมบริหารใหม่ก็สามารถขายหุ้นได้ ไม่ว่าจะถืออยู่ด้วยสัดส่วนเท่าไหร่ก็ตาม)

 

ล่าสุด บริษัทประกาศจะซื้อหุ้นจำนวน 65,850,000 หุ้นจาก Tangla Spain คิดเป็นร้อยละ 16.8 และอีก 32,937,996 หุ้น หรือร้อยละ 8.4 ของทุนทั้งหมด ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นสูงกว่า 30% ของทุนทั้งหมด ส่งผลให้บริษัทต้องตัดสินใจที่จะทำเทนเดอร์ออฟเฟอร์ NHH และออกหุ้นกู้ในครั้งนี้ไม่เกิน 50,000 ล้านบาท เพื่อใช้เงินดังกล่าวไปใช้ในการซื้อกิจการ แน่นอนว่าขนาดดีลดังกล่าวก็มีขนาดใหญ่มากถ้าเทียบกับธุรกิจเดิม

 

ปัจจุบัน MINT มีมูลค่ากิจการตามราคาตลาดอยู่ประมาณ 150,000 ล้านบาท และมีหนี้สินเดิมอยู่ประมาณ 60,000 ล้านบาท หากผู้ถือหุ้นมีมติเห็นชอบให้ออกหุ้นกู้และเข้าเทคกิจการ NHH ก็จะทำให้สัดส่วนหนี้ต่อทุนโดดขึ้นไปสูงแถว 2.4 เท่า ซึ่งถือว่าค่อนข้างสูง และอาจจะทำให้ต้นทุนเงินทุนในการกู้ยืมต่างๆ สูงมากขึ้นในอนาคต และเงินปันผลของ NHH ที่จะได้รับเข้ามาในขณะนี้ก็ยังไม่พอจะชดเชยดอกเบี้ยหุ้นกู้ได้อย่างค่อนข้างแน่นอน

 

เรียกได้ว่าเป็นการเติบโตที่เจ็บปวดจริงๆ

 

ลงทุนศาสตร์ – Investerest

ติดตามบทความดีดีกดที่นี่เลย FACEBOOK , OFFICIAL LINE และ WEBSITE

 

พิเศษ! เข้ากลุ่มเรียนหุ้นออนไลน์ฟรีกับลงทุนศาสตร์แบบไม่มีเงื่อนไขได้ที่ : เรียนหุ้นฟรีกับลงทุนศาสตร์

เกี่ยวกับผู้เขียน

ลงทุนศาสตร์

ผมเขียนบทความเกี่ยวกับการลงทุนตั้งแต่เบื้องต้น เหมาะสำหรับผู้ลงทุนหรือผู้ที่มีความสนใจที่จะลงทุนที่รักหรือมีทีท่าว่าจะรักในศาสตร์ของการลงทุนเหมือนกัน

error: เว็บไซต์ป้องกันการ copy