สุวรรณภูมิเฟส 2 และก้าวต่อไปของหุ้น AOT

AOT หรือบริษัท ท่าอากาศยานไทย จำกัด (มหาชน) เป็นรัฐวิสาหกิจที่ถือหุ้นใหญ่โดยกระทรวงการคลังและจดทะเบียนซื้อขายอยู่ในตลาดหุ้น โดยบริษัทดำเนินธุรกิจในการบริหารสนามบินหลักของประเทศไทยทั้ง 6 แห่ง ได้แก่ สนามบินสุวรรณภูมิ สนามบินดอนเมือง สนามบินภูเก็ต สนามบินหาดใหญ่ สนามบินเชียงใหม่ และสนามบินแม่ฟ้าหลวง โดยล่าสุดยังมีประกาศว่าอาจจะได้รับโอนสนามบินมาบริหารเพิ่มเติมอีก 4 แห่งด้วย

สุวรรณภูมิเฟส 2 ถือเป็นการเติบโตครั้งสำคัญของ AOT

โครงการสุวรรณภูมิเฟส 2 หรือโครงการพัฒนาท่าอากาศยานสุวรรณภูมิเฟส 2 คือโครงการที่พัฒนาโครงสร้างพื้นฐานของท่าอากาศสุวรรณภูมิให้มีความสามารถในการรองรับผู้โดยสารและอากาศยานได้มากขึ้น งบประมาณรวม 62,503 ล้านบาท ในช่วงปีงบประมาณ 2554 – 2560 โดยคาดว่าจะเสร็จสิ้นในช่วงปลายปี 2562

โครงการแบ่งออกเป็น 7 โครงการย่อยด้วยกัน ได้แก่

1 อาคารเทียบเครื่องบินหลังที่ 1 (ชั้น B2, B1 และ G) ลานจอดอากาศยานประชิดอาคาร และส่วนต่อเชื่อมอุโมงค์ด้านทิศใต้ (งานโครงสร้างและระบบหลัก)

2 งานจ้างก่อสร้างระบบสาธารณูปโภค

3 งานจ้างที่ปรึกษาควบคุมงานก่อสร้าง

4 อาคารเทียบเครื่องบินรองหลังที่ 1 (ชั้น 2 – 4) และส่วนต่อเชื่อมอุโมงค์ด้านทิศใต้ (งานระบบย่อย)

5 ส่วนขยายอาคารผู้โดยสารตะวันออก อาควารสำนักงานสายการบิน และที่จอดรถด้านทิศตะวันออก

6 งานจัดซื้อพร้อมติดตั้งระบบขนส่งผู้โดยสารอัตโนมัติ

7 งานจัดซื้อพร้อมติดตั้งระบบสายพานลำเลียงกระเป๋า และระบบตรวจจับวัตถุระเบิด

โดยโครงการสุวรรณภูมิเฟส 2 จะช่วยเพิ่มความสามารถในการรองรับผู้โดยสารของสนามบินสุวรรณภูมิจาก 45 ล้านคนต่อปีเป็น 60 ล้านคนต่อปี

คำถามคือโครงการสุวรรณภูมิเฟส 2 มีผลต่อการเติบโตของหุ้น AOT อย่างไรบ้าง

เราจะสร้างแบบจำลองวิเคราะห์การเติบโตของ AOT อย่างง่ายๆ โดยการตั้งสมมติฐานว่ารายได้ของบริษัทแปรผันไปตามจำนวนผู้โดยสารของสนามบินในเครือทั้ง 6 แห่งเป็นหลัก

จำนวนผู้โดยสารในรอบปี 2560

สนามบินสุวรรณภูมิ 59,079,550 คน

สนามบินดอนเมือง 37,183,617 คน

สนามบินเชียงใหม่ 9,973,449 คน

สนามบินหาดใหญ่ 4,347,130 คน

สนามบินภูเก็ต 16,230,431 คน

สนามบินแม่ฟ้าหลวง 2,385,224 คน

รวมผู้โดยสาร 129,199,401 คน

สังเกตว่าสนามบินสุวรรณภูมิใช้ท่าอากาศยานอยู่ในอัตรา 131.28% ของความสามารถในการรองรับผู้โดยสารรวม เรื่องดังกล่าวถือเป็นปรกติของธุรกิจท่าอากาศยาน เพราะโดยทั่วไป สนามบินจะสามารถรองรับผู้โดยสารได้มากกว่าความจุที่ระบุไว้ประมาณหนึ่ง โดยเราจะใช้ตัวเลข 131.28% นี้ในการประมาณการความจุของท่าอากาศยานสุวรรณภูมิต่อไป

ในกรณีที่โครงการสุวรรณภูมิเฟส 2 เปิดตัวสำเร็จเรียบร้อย

ความจุ 100% ของสนามบินสุวรรณภูมิ 60,000,000 คน

ความจุ 131.28% ของสนามบินสุวรรณภูมิ 78,768,000 คน

รวมผู้โดยสารประมาณการณ์ 147,967,401 คน

ปริมาณผู้โดยสารที่คาดว่าจะรองรับได้ที่เพิ่มขึ้นประมาณเกือบ 20 ล้านคนหรือเปรียบเทียบเป็นการเติบโตโดยประมาณ 14.52% ของจำนวนผู้โดยสารรวมถือว่าสูงมากสำหรับกิจการขนาดใหญ่ที่มีฐานรายได้และผู้ใช้บริการเดิมสูงอยู่แล้วอย่าง AOT

อย่างไรก็ตาม รายได้ที่เพิ่มขึ้นมาย่อมมาพร้อมกับต้นทุนค่าใช้จ่ายซึ่งส่วนหลักมาจากเงินลงทุนที่ลงไปกว่า 6 หมื่นล้าน รวมไปถึงค่าบริหารจัดการอื่นๆ ที่จะต้องเพิ่มขึ้นมาอีกด้วย โดยเฉพาะค่าแรงพนักงานในส่วนต่อขยายเหล่านั้น ซึ่งนักลงทุนก็สามารถจะทำประมาณการณ์ต่อเพื่อวิเคราะห์ถึงความสามารถในการเติบโตของกำไรต่อปี

ยิ่งไปกว่านั้นนอกจากสุวรรณภูมิเฟส 2 แล้ว ยังมีข่าวการสร้างโครงการอาคารผู้โดยสารหลังที่ 2 เพิ่มอีกด้วยในวงเงิน 2.7 หมื่นล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะรองรับผู้โดยสารได้เพิ่มเป็น 90 ล้านคน ซึ่งก็น่าจะสร้างการเติบโตอย่างงดงามให้กับสนามบินสุวรรณภูมิได้อีกครั้งหนึ่ง