การลงทุน

5 เรื่องที่ผู้บริหารไม่เคยบอกนักลงทุน

เรื่องที่ผู้บริหารไม่เคยบอกคุณ

บริษัทไม่ใช่เครื่องจักรอัตโนมัติที่จะดำเนินไปได้ด้วยตนเอง แน่นอนว่าในทุกการเคลื่อนไหวย่อมเกิดมาจากคนที่อยู่เบื้องหลังทั้งหมดทั้งสิ้น “การวิเคราะห์ผู้บริหาร” จึงเป็นปัจจัยสำคัญมากที่ขาดไม่ได้ในการพิจารณาเลือกหุ้นเพื่อลงทุน ผู้บริหารสายดำอาจจะเริ่มต้นโกงเรากันแบบซึ่งๆ หน้า จับได้กันเห็นๆ แต่ผู้บริหารจำนวนมากเป็นสายเทา คือไม่ได้โกง ไม่ได้ทำผิดกฎหมาย แต่ไม่ได้ยึดถือผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นเป็นสูงสุด เรื่องที่ผู้บริหารไม่เคยบอกนักลงทุน มีอะไรบ้าง?

 

อะไรบ้างที่ผู้บริหารไม่เคยบอกคุณ หลายเรื่องเป็นสิ่งที่ผู้บริหารทำกันจนชินและสิ่งที่ยกขึ้นมาวันนี้ไม่ใช่เรื่องที่ “ผิด” เสียร้อยเปอร์เซ็นต์ แต่เป็นเรื่องที่นักลงทุนต้องรู้และเท่าทันผู้บริหารเพื่อที่จะมองภาพบริษัทให้ชัดเจนออกมาได้

 

เรื่องที่ผู้บริหารไม่เคยบอกนักลงทุน

 

1 ผู้บริหารบางคนใช้เงินเพื่อตัวเองมากกว่าผู้ถือหุ้น

 

การใช้เงินประเภทนี้ไม่ได้ถือว่าโกง เพราะว่าไม่ได้ไซฟ่อนหรือผองถ่ายเงินออกไปจากบริษัทโดยตรง เพียงแต่ค่าใช้จ่ายบางอย่างนั้นมุ่งเน้นการทำเพื่อตนเองมากกว่าบริษัทอย่างแท้จริง ยกตัวอย่างเช่น ผู้บริหารที่ใช้เงินของบริษัทเพื่อโปรโมตตัวเองเป็นเรื่องเป็นราว ทั้งที่ธุรกิจที่ทำอยู่แบรนดิ้งของผู้บริหารไม่ใช่เรื่องสำคัญในการทำธุรกิจมากนัก แต่ผู้บริหารกลับนำเงินไปตอบสนองความต้องการที่อยากได้รับการยอมรับจากสังคม โดยใช้เงินของบริษัทเป็นเงินทุนและอ้างว่าเป็นการทำเพื่อบริษัท อย่างนี้นักลงทุนต้องวิเคราะห์เสมอว่าเงินที่ถมลงไปลงไปอยู่ที่ผู้บริหารหรือบริษัทมากกว่ากัน

 

2 ผู้บริหารบางคนยังอยู่ได้แม้บริษัทใกล้จะเจ๊งก็ตาม

 

นักลงทุนได้ผลตอบแทนจากบริษัทในรูปกำไรสุทธิและเงินปันผล ในขณะที่ผู้บริหารได้เงินในรูปแบบของค่าจ้าง ดังนั้น ไม่ว่าธุรกิจจะกำไรหรือขาดทุน ผู้บริหารก็ยังสามารถได้ผลตอบแทนอย่างสม่ำเสมออยู่ดี ถึงแม้ว่าผู้บริหารจะถือหุ้นอยู่ในบริษัทในฐานะนักลงทุนอยู่ด้วย แต่ด้วยทุนของหุ้นที่ต่ำมาก บางครั้งการจ่ายเงินเดือน การจ่ายเบี้ยประชุม การจ่ายโบนัสเพียงปีเดียวก็สามารถถอนคืนทุนได้จนหมดแล้ว นักลงทุนจึงไม่ควรคิดว่าถ้าบริษัทไปไม่รอด ผู้บริหารก็จะไปไม่รอดด้วย เพราะผู้บริหารมีวิธีจำนวนมากที่จะอยู่รอดได้แม้สถานะของบริษัทจะย่ำแย่มากก็ตาม วิธีที่ง่ายที่สุดก็คือการเพิ่มทุนเรื่อยๆ เพื่อมาจ่ายเงินเดือนตัวเอง หากนักลงทุนรู้มากไม่ยอมเพิ่ม เขาก็ไปหาคนมาซื้อหุ้น PP ราคาถูกแล้วมาขายใส่ในตลาดก็ทำได้

 

3 ผู้บริหารบางคนมองผู้ถือหุ้นเป็นเพียงแหล่งระดมทุนราคาถูก

 

ถึงแม้ว่าบางบริษัทจะมีผลประกอบการดีเยี่ยมยอดเหมือนจะใส่ใจผู้ถือหุ้น แต่ความเป็นจริงแล้วเขาอาจจะไม่ได้เห็นความสำคัญของผู้ถือหุ้นเลย นักลงทุนสามารถมองได้ง่ายๆ จากสิทธิ์พื้นฐานที่ผู้ถือหุ้นควรได้รับแต่บริษัทก็ไม่ส่งมอบให้ ยกตัวอย่างเช่น การมีระบบนักลงทุนสัมพันธ์ที่ดี การให้คำตอบนักลงทุนในขอบเขตที่เหมาะสมอย่างตรงไปตรงมา หรือแม้กระทั่งการจ่ายปันผลอย่างสมเหตุสมผล บริษัทมากมายมีผลประกอบการดีมาก เงินสดมาก ไม่มีแผนจะขยายธุรกิจอะไร แต่ก็ไม่คืนเงินสดเหล่านั้นให้ผู้ถือหุ้นออกมาอย่างเหมาะสม บางบริษัทเคยปันผลเท่าไหร่ก็ยังปันอยู่เท่านั้น ถึงแม้ว่ากำไรจะเติบโตไปมากแล้วก็ตาม ราวกับว่าเงินปันผลเป็นเพียงดอกเบี้ยธนาคารเท่านั้น

 

4 ผู้บริหารบางคนมีหน้าที่มองโลกในแง่ดี

 

ผู้บริหารมักจะไม่ออกมาพูดถึงแง่ร้ายของบริษัทอย่างตรงไปตรงมาเท่าไหร่นัก ส่วนหนึ่งเพราะมันมีผลต่อความมั่งคั่งของเขา (ราคาหุ้นที่เขาก็ถืออยู่) และเก้าอี้ของเขา (ถ้าบริหารแย่มาก ผู้ถือหุ้นใหญ่อาจจะเรียนเชิญเขาลงจากตำแหน่ง) ดังนั้น หน้าที่หนึ่งของผู้บริหารคือการสร้างความเชื่อมั่นให้ผู้ถือหุ้น ถึงแม้ว่าผู้บริหารเองจะเชื่อมั่นในข้อเท็จจริงนั้นหรือไม่ก็ตาม ผู้บริหารที่ดีจะให้มุมมองกับผู้ถือหุ้นอย่างตรงไปตรงมา แต่ผู้บริหารที่น้ำท่วมปากมักจะหลีกเลี่ยงก็พูดอะไรร้ายๆ การฟังผู้บริหารจึงกลายเป็นสิ่งที่มีอคติโดยธรรมชาติ เพราะความเห็นของเขามีผลต่อผลประโยชน์เขาโดยตรง

 

5 ผู้บริหารบางคนไม่ได้โกหกแค่บิดเบือนคำพูดให้ดูดี

 

ผู้บริหารเกือบทุกคนในตลาดหุ้นมีวาทศิลป์อยู่ในระดับดีถึงดีมากทั้งนั้น คนที่มีความสามารถในการพูดสูงมากสามารถพูดสิ่งที่ไม่ดีให้ดูดีได้ หากเขาปรารถนาที่จะทำ ดังนั้น นักลงทุนต้องระแวดระวังการใช้คำพูดหรือเทคนิคการอธิบายให้ภาพลักษณ์ของธุรกิจดูดีเกินจริงเสมอ โดยเฉพาะเรื่องตัวเลขในงบการเงินที่แม้บางครั้งตัวเลขดูแย่มาก แต่ผู้บริหารก็พูดให้ดูดีมากได้ สิ่งที่เจอบ่อยที่สุดคือการอ้างการกำไรหรือขาดทุนพิเศษทั้งที่มันเป็นกำไรหรือขาดทุนธรรมดา ไม่ใช่รายการพิเศษแต่อย่างใด ผู้บริหารบางคนนิยมชี้นำว่าค่าใช้จ่ายรายการนั้นรายการนี้เป็นรายการพิเศษ ตัดออกไปแล้วกำไรจะยังเติบโตอยู่ ทั้งที่ความจริงมันก็เป็นค่าใช้จ่ายธรรมดาจะคิดตัดออกไปได้อย่างไร ยกตัวอย่างเช่น การอ้างว่าการออก ESOP การออกโบนัส การออกค่าคอมมิชชันขายเป็นรายการพิเศษ ทั้งที่ความจริงมันก็เป็นค่าใช้จ่ายที่ต้องเกิดขึ้นทุกปี

 

5 ข้อนี้เป็นตัวอย่างของผู้บริหารสีเทาเท่านั้น หยิบยกขึ้นมาให้นักลงทุนลองสังเกตผู้บริหารเพื่อเป็นความรู้ในการลงทุน ย้ำอีกครั้งว่าเรื่องเหล่านี้ไม่ได้ถึงกับผิดหรือห้ามทำหรือผิดกฎหมายเลยทีเดียว วิธีการโกงแบบผิดกฎหมายเห็นๆ นั้นยังมีอีกมากมายนัก 5 ข้อนี้เป็นเพียงลักษณะเทาๆ ที่อาจจะไม่ถึงกับแย่มาก แต่ก็บ่งบอกถึงความไม่ค่อยจริงใจเท่าที่ควร

 

Watch Yours

 

ลงทุนศาสตร์ – Investerest

ติดตามบทความดีดีกดที่นี่เลย FACEBOOK , OFFICIAL LINE และ WEBSITE

 

พิเศษ! เข้ากลุ่มเรียนหุ้นออนไลน์ฟรีกับลงทุนศาสตร์แบบไม่มีเงื่อนไขได้ที่ : เรียนหุ้นฟรีกับลงทุนศาสตร์

 

อัพเดทล่าสุดเมื่อ :

เกี่ยวกับผู้เขียน

ลงทุนศาสตร์

ผมเขียนบทความเกี่ยวกับการลงทุนตั้งแต่เบื้องต้น เหมาะสำหรับผู้ลงทุนหรือผู้ที่มีความสนใจที่จะลงทุนที่รักหรือมีทีท่าว่าจะรักในศาสตร์ของการลงทุนเหมือนกัน