การลงทุน

Value Trap กับดักหุ้นคุณค่า

กับดักหุ้นคุณค่า

กับดักหุ้นคุณค่า หรือ Value Trap เป็นอีกหนึ่งคำที่ใช้บ่อยในวงการการลงทุน หมายถึงการลงทุนในหุ้นเพราะคิดว่าหุ้นราคาถูก ทั้งที่ความจริงไม่เป็นแบบนั้น

 

โดยทั่วไปราคาถูกในที่นี้มักพูดถึงหุ้น PE ต่ำ ปันผลสูง

 

หากลงทุนมาเป็นเวลานาน เราจะคุ้นเคยกับหุ้นบางกลุ่มหรือบางบริษัทที่มี PE ต่ำ ปันผลสูง ตามตำราหุ้นคุณค่าเป๊ะ เพียงแต่หลายครั้ง หุ้นดังกล่าวก็ราคาถูกเรื้อรัง หรือหลายครั้งราคากลับตกต่ำลงไปยิ่งกว่าเก่า

 

หลายครั้ง ความถูกของหุ้นมีเหตุผล ซึ่งเป็นที่มาของกับดักหุ้นคุณค่านั่นเอง

 

1 หุ้นมีความเสี่ยงเชิงพื้นฐานธุรกิจ

 

หุ้นหลายอุตสาหกรรมเป็นหุ้นที่ PE ไม่สูงโดยธรรมชาติ เนื่องจากบริษัทมีความเสี่ยงหรือลักษณะที่ติดมากับโครงสร้างธุรกิจที่กำจัดทิ้งไม่ได้

 

เช่น หุ้นธนาคารที่อ่อนไหวต่อสภาพเศรษฐกิจสูง หุ้นพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่ต้องสร้างโครงการใหม่ตลอดและมีรายได้ประจำน้อย หุ้นรับเหมาก่อสร้างที่ควบคุมต้นทุนได้ยากและโอกาสขาดทุนสูง หุ้นโภคภัณฑ์ที่รายได้และกำไรไม่แน่นอนคาดการณ์ยาก

 

หุ้นแบบนี้มักมีลักษณะคือ PE ต่ำอย่างต่อเนื่อง การลงทุนควรพิจารณาเทียบเคียงกับหุ้นในอุตสาหกรรมเดียวเป็นสำคัญ อย่ามองข้ามอุตสาหกรรม เพราะอาจจะทำให้เข้าใจผิดได้

 

เช่น หุ้นโรงกลั่นน้ำมัน PE 10 ไม่ควรเปรียบเทียบกับหุ้นร้านสะดวกซื้อ PE 20 แต่ควรนำไปเปรียบเทียบกับหุ้นโรงกลั่นน้ำมันในอุตสาหกรรมเดียวกัน

 

2 หุ้นมีคุณค่าที่ปลดปล่อยมูลค่าไม่ได้

 

ปัญหานี้มักเกิดขึ้นกับนักลงทุนที่ตัดสินใจซื้อหุ้นโดยพิจารณาจากสินทรัพย์ที่บริษัทถือครองอยู่ เช่น บริษัทถือครองที่ดินจำนวนมาก ทำให้ PBV ต่ำ หรือบริษัทถือครองบริษัทย่อยที่มีราคาตลาดแพงอยู่

 

การคิดมูลค่าจากสินทรัพย์แฝงมีความเสี่ยงเสมอ

 

ความเสี่ยงจากการคิดดังกล่าวที่สำคัญที่สุดคือ หากบริษัทไม่สามารถปลดปล่อยมูลค่าสินทรัพย์นั้นออกมา ตลาดอาจจะไม่สนใจมูลค่าที่ว่านั้นเลยก็ได้

 

ปัจจัยดังกล่าวเห็นได้ชัดกับหุ้นกลุ่มที่ถือครองที่ดินที่มีโอกาสได้ขายออกมาได้ต่ำ ถึงแม้ว่าที่ดินที่ถืออยู่จะราคาแพงขนาดไหน แต่ถ้าไม่มีแนวโน้มว่าจะได้ขายหรือเอาไปทำประโยชน์อะไรให้ได้เงินสดกลับมา แบบนี้มีโอกาสสูงที่ตลาดจะไม่สนใจ

 

หุ้นที่ถูกก็อาจจะถูกตลอดไป จนกว่าจะมีวันที่จะได้ขายสินทรัพย์นั้นออกมา

 

3 หุ้นมีแนวโน้มอนาคตไม่สดใส

 

ตลาดหุ้นมักมองไปในอนาคตเสมอ ถึงแม้จะเป็นอนาคตที่สั้นบ้างยาวบ้าง แต่ส่วนใหญ่ตลาดก็มักจะไม่สนใจหุ้นที่อนาคตไม่ดี

 

หุ้นที่อนาคตไม่ดีจึงมักมีราคาถูก โดยเฉพาะอย่างยิ่งอนาคตไม่ดีทั้งระยะสั้นและระยะยาว

 

หุ้นที่อนาคตไม่ดีแค่ระยะสั้น แต่ระยะยาวยังดีอยู่ เช่น หุ้นที่มีปัญหาชั่วคราวและคาดว่าจะแก้ไขได้ แบบนี้ราคาหุ้นอาจจะไม่ตกแรงมาก เพราะมีคนรอซื้อเพื่อถือในระยะที่ยาวกว่า อย่างตอนระเบิดราชประสงค์ ราคาหุ้นท่องเที่ยวก็ลงแค่ชั่วเวลาไม่นาน

 

หุ้นที่อนาคตไม่ดีระยะยาว แต่ระยะสั้นยังดีอยู่ เช่น หุ้นที่ฝืนเทรนด์การเติบโตของโลกาภิวัตน์ต่างๆ แบบนี้ถ้ากำไรระยะสั้นยังดีอยู่ ตลาดอาจจะยังประคองราคาไว้ได้ เพราะนักลงทุนระยะสั้น เล่นหุ้นแค่งบรายไตรมาสก็ยังมีอยู่มาก

 

แต่หุ้นที่อนาคตไม่ดีทั้งระยะสั้นและระยะยาว ตลาดมักจะเทขายทุกราคา

 

หุ้นพวกนี้คือหุ้นที่พื้นฐานธุรกิจเปลี่ยนอย่างถาวรและผลดังกล่าวเริ่มแสดงเข้ามาในงบการเงินแล้ว นักลงทุนระยะสั้นก็ไม่ชอบ นักลงทุนระยะยาวก็ไม่ชอบ สุดท้ายหุ้นก็ลงได้เรื่อยๆ PE ถึงจะต่ำ แต่ราคาก็อาจจะลงได้อีก เพราะถ้ากำไรลด ราคาก็จะลดตามลงไป ถึงแม้ว่า PE จะถูกเหมือนเดิม

 

4 หุ้นโภคภัณฑ์

 

หุ้นโภคภัณฑ์คือหุ้นที่เกี่ยวกับสินค้าโภคภัณฑ์ (commodity) เช่น พลังงาน โลหะ สินค้าการเกษตร เดินเรือ หุ้นกลุ่มนี้มักมีลักษณะคือควบคุมต้นทุนและรายได้ได้ยาก เนื่องจากราคาสินค้ามักผันแปรไปตามอุปสงค์อุปทานโลก

 

กำไรที่เกิดขึ้นมักจึงไม่สามารถการันตีกำไรในอนาคตได้ เพราะช่วยที่วัฏจักรถึงจุดสูงสุด บริษัทจะมีกำไรสูงมาก แต่กำไรมักจะไม่ได้คงทนถาวรไปจนถึงอนาคต

 

การซื้อหุ้นโภคภัณฑ์ที่ PE ต่ำๆ จึงไม่ได้การันตีความปลอดภัย หากแต่ต้องดูปัจจัยเรื่องมุมมองของโภคภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับบริษัทในอนาคตด้วย โดยนักลงทุนควรวิเคราะห์ภาพกำไรในอนาคตในออก เพราะตลาดมักให้ความสำคัญกับกำไรในอนาคตมากกว่ากำไรในปัจจุบัน

 

การวิเคราะห์ PE จึงดูแค่ตัวเลขทื่อเฉยๆ ไม่ได้ แต่ต้องมองถึงเหตุผลที่ตลาดคิดกับหุ้นนั้นด้วย

 

PE ถือเป็นตัวเลขที่แสดงความเสี่ยงที่สำคัญ ถ้าตลาดอยู่ในภาวะปรกติ การที่หุ้นมี PE ต่ำมากเป็นเรื่องที่เป็นไปได้ยาก ยกเว้นว่าตลาดจะกำลังวิตกกังวลอะไรกับหุ้นนั้นอยู่

 

หากตลาดผิด เราถูก เราก็มักจะทำกำไรได้อย่างงาม

แต่ถ้าตลาดถูก เราผิด เราก็มักจะขาดทุนและกลายเป็นติดกับดักหุ้นคุณค่าหรือ Value Trap นั่นเอง

 

ลงทุนศาสตร์ – Investerest

ติดตามบทความดีดีกดที่นี่เลย FACEBOOK , OFFICIAL LINE และ WEBSITE

 

พิเศษ! เข้ากลุ่มเรียนหุ้นออนไลน์ฟรีกับลงทุนศาสตร์แบบไม่มีเงื่อนไขได้ที่ : เรียนหุ้นฟรีกับลงทุนศาสตร์

อัพเดทล่าสุดเมื่อ :

เกี่ยวกับผู้เขียน

ลงทุนศาสตร์

ผมเขียนบทความเกี่ยวกับการลงทุนตั้งแต่เบื้องต้น เหมาะสำหรับผู้ลงทุนหรือผู้ที่มีความสนใจที่จะลงทุนที่รักหรือมีทีท่าว่าจะรักในศาสตร์ของการลงทุนเหมือนกัน