MOEX หุ้น "ตลาดหุ้น" ที่มีอัตรากำไรสุทธิสูงเกือบ 50%

MOEX หุ้น “ตลาดหุ้น” ที่มีอัตรากำไรสุทธิสูงเกือบ 50%

Public Joint-Stock Company Moscow Exchange

ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศรัสเซีย Case Study บริษัทตลาดหลักทรัพย์ในประเทศหมีขาว

บริษัทตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศรัสเซีย ประกอบกิจการเป็นตัวกลางซื้อขายหลักทรัพย์ ให้บริการ Clearing/Settlement/Depository และให้บริการข้อมูลการเงินที่สำคัญ ๆ นอกจากนี้แล้วยังให้บริการเครื่องมือการเงินประเภทอื่น ๆ อีก เช่น FOREX, Derivative, ตราสารการเงิน, การจดทะเบียนบริษัท

ตลอดหลายปีที่ผ่านมา บริษัทมีการพัฒนาศักยภาพในการทำกำไรอย่างสม่ำเสมอจนผ่านห้วงวิกฤติต่าง ๆ มาได้ ส่วนรายได้ลักจะเป็นเรื่องของค่า Fee และ Commission จากการทำธุรกรรมรายการต่าง ๆ โดยบริษัทเองก็มีการกระจายสินค้าและออกแบบมาให้หลากหลายมาก โดยสามารถดูสัดส่วนได้ตามรูปด้านล่างนี้ ด้วยความที่มีการกระจายอันหลากหลายนี้เอง ทำให้บริษัทมีรายได้ที่ยืดหยุ่นจากธุรกรรมสินค้าต่าง ๆ ตามบริบทเวลาด้วยนั่นเอง

ส่วนภาพด้านล่างนี้จะเป็นสัดส่วนค่า Fee และ Commission แยกตามรายการ

ตัวเลขการเงินคร่าว ๆ ย้อนหลัง (หน่วยขออนุญาตแปลงเป็นดอลลาร์เพื่อให้ง่ายต่อการเปรียบเทียบขนาด)

ปี 2561

บริษัทมีรายได้เป็น 600.43 ล้านเหรียญ

บริษัทมี EBITDA คิดเป็น 419.66 ล้านเหรียญ (คิดเป็นอัตรา EBITDA Margin เท่ากับ 69.89%)

บริษัทมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 289.90 ล้านเหรียญ (คิดเป็นอัตรา Net Profit Margin ที่ 47.12%)

ปี 2562

บริษัทมีรายได้เป็น 665.54 ล้านเหรียญ

บริษัทมี EBITDA คิดเป็น 412.34 ล้านเหรียญ (คิดเป็นอัตรา EBITDA Margin เท่ากับ 61.96%)

บริษัทมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 325.42 ล้านเหรียญ (คิดเป็นอัตรา Net Profit Margin ที่ 48.87%)

ปี 2563

บริษัทมีรายได้เป็น 682.13 ล้านเหรียญ

บริษัทมี EBITDA คิดเป็น 483.05 ล้านเหรียญ (คิดเป็นอัตรา EBITDA Margin เท่ากับ 70.81%)

บริษัทมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 339.57 ล้านเหรียญ (คิดเป็นอัตรา Net Profit Margin ที่ 49.77%)

ปี 2564 (คิดแบบ TTM 12 เดือนล่าสุด)

บริษัทมีรายได้เป็น 749.24 ล้านเหรียญ

บริษัทมี EBITDA คิดเป็น 543.90 ล้านเหรียญ (คิดเป็นอัตรา EBITDA Margin เท่ากับ 72.59%)

บริษัทมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 376.42 ล้านเหรียญ (คิดเป็นอัตรา Net Profit Margin ที่ 50.21%)

(เนื่องจากเป็นบริษัทที่เกี่ยวข้องกับหมวดการเงินหรือพวก Capital Markets ครับ เลยไม่มีตัวเลขของ Gross Margin เลย)

นับว่าตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศรัสเซียเป็นบริษัทหนึ่งที่มี Moat หรือคูคลองป้องกันศัตรูจากการมาแข่งขันด้วยสูงมากและเรียกได้ว่าผูกขาดแต่เพียงเจ้าเดียวในประเทศ สิ่งหนึ่งที่ต้องพิจารณา ดังนี้

ความรู้ทางด้านการเงินของคนในประเทศ เชื่อว่าหากคนเห็นโอกาสในด้านการลงทุน และสนใจเรื่องการเงินการลงทุนจะส่งผลให้คนเข้ามาลงทันในตลาด และช่วยเพิ่มปริมาณการซื้อขายอย่างมีนัยและเป็น Organic Growth มากยิ่งขึ้น
การมี Product การเงินที่ครอบคลุมความต้องการของคนในประเทศ และการมีบริษัทจดทะเบียนในตลาดมากยิ่งขึ้น (รวมทั้งการเชิญบางบริษัทมาทำ Dual Listing) เพื่อเพิ่มทางเลือกในการเทรดและลงทุนแก่นักลงทุนมากขึ้น นอกจากนี้แล้ว การที่ยิ่งมีการเทรดในแต่ผลิตภัณฑ์มากเท่าไร ก็ยิ่งเกิด Economic of Scale ในแต่ละผลิตภัณฑ์มากยิ่งขึ้นเท่านั้น ต้นทุนในการดำเนินงานเองก็จะน้อยลง (ยิ่งถ้ามีการใช้ Digital Transformation ใช้หุ่นยนต์ทำงานอันซ้ำซากด้วยก็น่าจะช่วยให้ลดต้นทุนตรงส่วนที่ไม่จำเป็นได้ และเสริม Productivity ให้พนักงานไปทำงานที่ยากและซับซ้อนกว่าแทน)
สภาพการเมืองการเงินของตัวประเทศเอง สารภาพว่าความที่ตัวบทประเทศของรัสเซียเองยังมีความเป็น USSR สูง ทำให้เรายังไม่เห็นความเป็นทุนนิยมมากนัก ทั้งนี้เมื่อเทียบกับบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดรัสเซียเองยังมีเพียงแค่ร้อยกว่าบริษัทเพียงเท่านั้นเมื่อเทียบกับขนาดพื้นที่ประเทศ อีกทั้งบริษัทยังอยู่ในรูปแบบ Public Joint-Stock Company อีกด้วย (ตามตัวบทกฎหมายแล้ว ทั้ง 2 แบบนี้มีหลักปฏิบัติที่แตกต่างกัน เช่นการเข้าถึงสิทธิการต้องรับผลกระทบจากการต้องจ่ายหนี้สินให้บริษัทแบบนี้ เป็นต้น)

ทั้งนี้แล้วบริษัทตลาดหลักทรัพย์เองนับว่าเป็น 1 ในประเภทของบริษัทที่เราไม่ได้เห็นเช่นกันในประเทศไทย กอปรกับการมีปราการและคูคลองที่แข่งขันได้ดีมากจากการเห็นอัตราการทำกำไร แต่กระนั้นแล้วสิ่งที่ท้าทายคงไม่พ้นการมาของ Platform เทรดพวกเหรียญที่มีผลตอบแทนอันยั่วยวนและดึง Eyeball จากนักลงทุนยุคใหม่ ๆ ไป รวมถึงปัจจัยทางด้านเศรษฐกิจและนโยบายการเมืองว่าเขาส่งเสริมให้ประชาชนตามแต่ละประเทศนั้นอยากเป็นเจ้าของกิจการและอยากนำบริษัทเข้าตลาดเพื่อแบ่งปันความมั่งคั่งให้โอกาสผู้อื่นแสดงความเป็นเจ้าของหรือไม่ ซึ่งรัสเซียเองหากว่ากันตามตรงเขายังมีความเป็น USSR อยู่และมีการแข่งขันที่อาจยังไม่หนักมากพอจนทำให้เกิดดอกผลมีบริษัทแยกสายแยกย่อยไม่เป็นเครือบริษัทที่จะเป็นระบบที่แข่งขันได้ไม่เต็มที่ (เหมือนต่างบริษัทต่างรู้จักกัน เลยอาจมีการกั๊กเทคโนโลยี หรือในท้ายที่สุดอาจไม่มีนวัตกรรมของประเทศและพึ่งพาต่างประเทศก็ได้ยังไงเราก็อยู่รอดได้จากการครองเจ้าตลาด)