BEAUTY และความสวยที่สร่างซา | ลงทุนศาสตร์ Investerest.co

BEAUTY หรือ บริษัท บิวตี้ คอมมูนิตี้ จำกัด (มหาชน) คือ ผู้ประกอบธุรกิจค้าปลีกเครื่องสำอาง มีร้านในเครือ ได้แก่ Beauty Buffet , Beauty Cottage และ Beauty Market นอกจากนี้ ยังมีส่วนงานของการขายส่งสินค้า ทั้งในและต่างประเทศอีกด้วย บริษัทเคยเป็นหุ้นยอดนิยมอย่างมาก แต่วันนี้ไม่มีเหมือนเดิม BEAUTY และความสวยที่สร่างซา สะท้อนมาในงบการเงิน

BEAUTY เป็นอีกตำนานของหุ้นเติบโตในประเทศไทย

ตลอดระยะเวลา 6 ปีกว่าที่เข้าตลาดหุ้นมา BEAUTY สร้างการเติบโตของกำไรอย่างมาก เรียกได้ว่าแทบไม่เคยสะดุดการเติบโตแบบ yoy ติดต่อกันเป็น 10 ไตรมาส มองไปทางไหนก็สวยสมชื่อ กำไรโตดี หุ้นให้ผลตอบแทนหลายร้อยเปอร์เซ็นต์

แต่งบการเงินปี 2018 ของ BEAUTY ดูไม่ค่อยดีเท่าไหร่นัก

ไตรมาส 1 กำไร 282.41 ล้านบาท เติบโต 41.45% yoy
ไตรมาส 2 กำไร 256.35 ล้านบาท หดตัว 6.16% yoy
ไตรมาส 3 กำไร 328.99 ล้านบาท หดตัว 5.52% yoy
ไตรมาส 4 กำไร 123.84 ล้านบาท หดตัว 69.67% yoy

รวมตลอดปี BEAUTY กำไร 991.59 ล้านบาท ลดลงจาก 1,229.32 ล้านบาท หรือเทียบเท่ากับลดลง 19.34% จากปีที่แล้ว

อะไรอยู่ในความสวยที่ต้องจับตา?

หากมองทั้งปี จะพบว่าการที่กำไรลดลง 19.34% ก็อาจจะดูไม่รุนแรงมากนัก หากเทียบกับหุ้นเติบโตตัวอื่นที่ถล่มกันหนักหน่วงกว่านี้มาก แต่ถ้ามาเปิดดูงบเฉพาะไตรมาส 4 แล้ว จะพบว่า รายได้ลดลงค่อนข้างเยอะมาก ได้ลดลง 40.09% yoy และลดลง 39.39% qoq

บรรทัดรายได้เป็นบรรทัดที่สำคัญมากและอาจจะเรียกได้ว่าสำคัญสุด

ภาพรวมการเติบโตของยอดขายร้านสาขาเดิม หรือ Same Store Sales Growth (SSSG) หดตัว 13.28% ซึ่งถือว่าลดลงมาก ถ้าเทียบกับปรกติวิสัยของ BEAUTY ยิ่งถ้าดูไตรมาส 4 ไตรมาสเดียวจะพบว่า SSSG ลดลงมากถึง 45.00% ซึ่งชวนให้ตั้งคำถามว่า ธุรกิจค้าปลีกสามารถมีรายได้หดตัวรุนแรงได้มากขนาดนี้เชียวหรือ

สาเหตุหลักๆ คือ การลดลงของนักท่องเที่ยวจีน ประกอบกับปัญหาเรื่องความเชื่อมั่นในผลิตภัณฑ์เครื่องสำอาง ที่ได้รับผลกระทบมาจากปัญหาความเข้มงวดของอย. ตั้งแต่ต้นปี

รายได้ที่ได้มาต้องใช้การกระตุ้นด้วยโปรโมชันค่อนข้างมาก อัตราการทำกำไรก็ต่ำลง สัดส่วนรายได้จากการขายส่งเพิ่มสูงขึ้น รายได้จากร้าน Beauty Cottage ที่อัตราการทำกำไรสูง เคยเป็นตัวชู NPM ให้กลุ่มบริษัทก็มียอดขายตกลง ภาพรวมจึงแย่ทั้งรายได้ แย่ทั้งค่าใช้จ่าย และแย่ทั้งอัตราการทำกำไรด้วย

ไตรมาส 4 อัตราการทำกำไรสุทธิ (NPM) ของ BEAUTY ลดลงมาอยู่ที่ 18.85% ต่ำกว่า 20% เป็นครั้งแรกในรอบ 10 ไตรมาส

ปี 2018 ถือว่าเป็นปีที่พลาดเป้าของ BEAUTY ในแง่ของการเติบโตของรายได้ที่หวังไว้ที่ 20% แต่ปิดปีหดตัวไป 6.65% SSSG ที่ตั้งเป้าไว้ประมาณ 7% ก็ทำได้ที่หดตัว 13.28% แต่ NPM ที่ตั้งไว้สูงกว่า 25% ก็ยังทำได้ 28.32% ตลอดปี แต่ก็พลาดเป้าไปแล้วในไตรมาส 4

BEAUTY คงต้องลุ้นกันเหนื่อยหน่อย สำหรับหลังจากนี้เป็นต้นไป

การลดลงตั้งแต่ Top Line แบบนี้ก็ต้องมาลุ้นภาพธุรกิจกันเยอะว่าจะไปในทิศทางไหน แต่สิ่งหนึ่งที่ BEAUTY อาจจะต้องเจอเหมือนหุ้นเติบโตตัวอื่นๆ คือ การพลาดเป้ารายได้และกำไรรุนแรงแบบนี้ อาจจะทำให้หุ้น BEAUTY ไม่มีโอกาสจะได้ PE สูงๆ อีกต่อไป